Les taux d'intérêt réel et nominal


 

En 1979, les taux d’intérêt hypothécaires au Canada tournaient autour de 11 %, et le taux d’inflation atteignait aussi 11 %. Il était alors très intéressant d’acheter sa maison à crédit. L’emprunteur qui se serait contenté de ne payer que les intérêts (sans rembourser le capital) aurait quand même vu sa dette fondre toute seule sous l’effet de la hausse des prix. Au rythme de 11 % d’inflation par an, le poids réel du loyer payé à la banque aurait baissé de moitié tous les sept ans. Même si le taux d’intérêt nominal était de 11 %, le taux d’intérêt réel était de 0 %.

Jusqu’en 1979, la politique monétaire américaine était basée sur le maintien des taux d’intérêt nominaux à long terme à l’intérieur d’une fourchette de 5 % à 8,5 %. Les emprunts se faisaient donc dans un contexte de taux nominaux stables et de taux réels faibles, voire négatifs. Mais, à partir de 1979, les taux d’intérêt américains (et à leur suite ceux de la plupart des pays prêteurs) se mirent à dépasser la barre de 10 %, avec une pointe à 15 % en 1981. Dans le même temps, et peut-être à cause de cela, l’inflation se mit lentement à décroître (4,5 % au Canada en 1983). On venait d’entrer dans une ère de taux d’intérêt nominaux instables et de taux d’intérêt réels élevés : mauvaise nouvelle pour les emprunteurs, notamment pour les pays endettés du Tiers-Monde.

 

La formule exacte et la formule simpliste

Le taux d’intérêt réel s’obtient par la formule suivante :

[(1 + Taux nominal) / (1 + Taux d’inflation)] – 1

(Il faut convertir les taux en valeur décimale au préalable).

Exemple :
Taux nominal = 15,5 % = 0,155
Taux d’inflation = 10 % = 0,1
Taux réel = (1,155/1,1) – 1 = 0,05 = 5 %.

Lorsque les taux sont faibles (inférieurs à 10 %), la formule suivante donne une approximation relativement acceptable :

Taux réel = Taux nominal – Taux d’inflation

 

Exercice

Le calcul du taux d'intérêt réel

Complétez le tableau suivant (chiffres fictifs) :

Précision d'un chiffre après la virgule. Comparez les résultats obtenus avec la formule exacte à ceux obtenus avec la formule approximative. Qu'en pensez-vous?.

 

Exercice

Taux d'intérêt nominal et taux d'intérêt réel

Soustraire le taux d'inflation du taux d'intérêt nominal ne fournit qu'une valeur approximative du taux d'intérêt réel. Pour obtenir la valeur exacte du taux d'intérêt réel, il faut utiliser des indices (l'indice est ici égal à 1 + le taux). L'indice réel est égal à l'indice nominal (1 + le taux nominal) divisé par l'indice d'inflation (1 + le taux d'inflation). Le taux réel est ensuite obtenu en soustrayant 1 de l'indice. (Note: nous avons déjà utilisé ce type de calcul au chapitre 5, lors du calcul du taux de change à terme.)

2002: 1,08/1,02 = 1,0588; le taux d'intérêt réel est de 1,0588 – 1 = 0,0588 ou 5,88 %
2003: 1,10/1,20 = 0,9167; le taux d'intérêt réel est de 0,9167 – 1 = –0,0833 ou –8,33 %
2004: 1,32/1,29 = 1,0233; le taux d'intérêt réel est de 1,0233 – 1 = 0,0233 ou 2,33 %.

En 2003, par exemple, une somme d'argent prêtée prend de la valeur grâce à l'intérêt (elle est multipliée par 1,10: elle gagne 10 %) et perd de la valeur à cause de l'inflation (elle est divisée par 1,20: elle perd 20 %). Le résultat net est une perte de 8,33 %. Si on s'était contenté de soustraire les 20 % d'inflation des 10 % d'intérêt, on aurait obtenu une perte de 10 %, ce qui est quand même assez loin du résultat exact.

© Supplément à Relations économiques internationales, 4e édition, Renaud Bouret, Éditions Chenelière Éducation, Montréal